Bonds Strategy

BONDS STRATEGY

Sebelum melakukan building portofolio obligasi mereka investor atau manajer portofolio terlebih dahulu harus menetapkan :

1.       Tujuan portofolio

2.       Strategi yang harus dipilih untuk mencapai tujuan portofolio

Tujuan portofolio akan tergantung pada proyeksi arus kas investor dimasa yang akan datang dan toleransi risiko. Strategi yang dipilih untuk mencapai tujuan ini terutama akan tergantung pada pandangan investor mengenai efisiensi pasar dan kemampuan mereka untuk 'mengalahkan pasar'. Strategi portofolio obligasi dapat dibagi menjadi strategi pasif dan aktif.

Manajemen portofolio pasif didasarkan pada premis bahwa pasar efisien. Strategi pasif biasanya akan membangun sebuah portofolio untuk melacak pasar. Manajer portofolio yang mengadopsi strategi aktif akan memperdagangkan sekuritas yang mereka pandang sebagai sekuritas yang salah harga dan dengan cara ini mereka mengungguli pasar.

Proses Manajemen Investasi

Sebelum menganalisis berbagai strategi yang digunakan untuk mengelola portofolio obligasi, diperlukan review proses manajemen investasi.

Proses manajemen investasi dapat diterapkan untuk portofolio aset apapun dan terdiri dari lima langkah:

1.         Mengatur Tujuan Investasi

Tahap pertama dalam proses manajemen investasi adalah pengaturan tujuan investasi. Dalam menetapkan tujuan investasi, harus dilakukan pertimbangan yang cermat mengenai tujuan klien serta tujuan untuk portofolio secara keseluruhan.

Tujuan investasi akan bervariasi antar lembaga. Misalnya, dana pensiun akan concern dengan investasi yang menghasilkan arus kas yang cukup untuk memenuhi kewajiban pensiun, sementara perusahaan asuransi harus memastikan bahwa kewajiban asuransi yang ditetapkan dalam kebijakan mereka dapat dipenuhi. Reksa dana akan menyatakan tujuan investasi dalam prospektus mereka, yang akan mencerminkan pandangan investor terhadap risiko.

2.         Merumuskan Kebijakan Investasi

Setelah menetapkan tujuan investasi, lembaga keuangan harus menetapkan kebijakan investasi yang dibutuhkan untuk mencapai tujuan tersebut. Keputusan alokasi aset adalah tahap pertama dalam menetapkan kebijakan investasi. Manajer portofolio obligasi harus memutuskan akan berinvestasi ke sektor mana: obligasi korporasi, obligasi, efek beragun aset, dll.

Manajer investasi mungkin menghadapi klien dan kendala peraturan sehubungan dengan jenis sekuritas tempat mereka akan berinvestasi. Sebagai contoh, manajer portofolio obligasi mungkin tidak dapat berinvestasi dalam obligasi yang memiliki peringkat kredit lebih rendah dari pre-set cut-off level. Pertimbangan perpajakan juga dapat mempengaruhi keputusan kebijakan investasi.

3.         Membentuk Strategi Portofolio

Manajer portofolio harus memilih strategi portofolio yang sesuai dengan tujuan dan kebijakan investasi. Strategi ini mungkin aktif atau pasif. Manajemen portofolio aktif melibatkan perdagangan sekuritas yang dianggap salah harga diberi oleh manajer portofolio. Dengan cara ini manajer portofolio aktif berharap untuk mengungguli pasar.

Di sisi lain, Strategi manajemen portofolio pasif melibatkan masukan yang minimal dari manajer, yang biasanya akan membangun sebuah portofolio yang mengikuti pengembalian pasar atau sektor pasar.

4.         Desain Portofolio Optimal

Langkah keempat adalah memilih sekuritas untuk merancang portofolio yang optimal. Manajer portofolio obligasi akan melihat karakteristik obligasi seperti jatuh tempo, kupon, durasi, rating kredit dll, untuk memprediksi kinerja obligasi di masa depan. Ketika memilih sekuritas, manajer akan berusaha untuk menciptakan portofolio yang efisien, yaitu portofolio yang menghasilkan return tertinggi yang diharapkan untuk tingkat resiko tertentu.

5.         Mengukur dan Mereview Kinerja

Mereview kinerja investasi secara rutin sangat penting. Manajer portofolio harus mengevaluasi bagaimana portofolio telah dilakukan dan kemudian bandingkan dengan laba atas benchmark. Untuk portofolio obligasi, indeks obligasi seperti Capital Bond Index Agregat Barclays dapat digunakan sebagai patokan.

STRATEGI OBLIGASI PASIF

Secara umum, strategi investasi pasif ditandai oleh kurangnya masukan mengenai ekspektasi investor terhadap suku bunga dan / atau perubahan obligasi. Selanjutnya, strategi ini biasanya meminimalkan biaya transaksi. Manajemen portofolio obligasi pasif didasarkan pada keyakinan bahwa pasar obligasi cukup efisien dan karena itu Anda tidak mencoba untuk 'mengalahkan pasar'.

Manajemen obligasi pasif dapat dicapai dengan:

1.         Buy and Hold

Sebuah strategi trading buy-and-hold mungkin yang paling pasif semua strategi investasi; semua yang diperlukan adalah bahwa investor menggantikan obligasi yang telah memburuk peringkat kredit, telah jatuh tempo, atau telah dipanggil. Meskipun buy-and-hold investor membatasi kemampuan mereka untuk mendapatkan pengembalian atas rata-rata, mereka juga meminimalkan kerugian bobot mati diwakili oleh biaya transaksi.

Dalam strategi buy-and-hold itu tidak mementingkan jenis sekuritas tertentu didalam portofolio. Namun demikian diperlukan jumlah sekuritas yang cukup besar sekuritas sehingga risiko didiversifikasi dapat dihilangkan.

2.         Bond Indexation

Pengindeksan Obligasi melibatkan membangun portofolio yang sesuai dengan kinerja indeks obligasi. Kinerja adalah ukuran dalam hal total tingkat pengembalian atas beberapa horizon investasi. Ada tiga indeks obligasi utama:

• Citi's World Broad Investment-Grade (WorldBIG) Bond Index.
• Barclays Capital Aggregate Bond Index.
• BofA Merrill Lynch US Corporate Master Index.

Ketiga indeks dihitung setiap hari dan semua nilai-tertimbang pasar. Obligasi indeks ini memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun; jika jatuh tempo obligasi turun di bawah satu tahun, itu kemudian dikeluarkan. Ada juga beberapa indeks obligasi khusus dengan fokus sempit, misalnya, Indeks Obligasi Eurodollar Citi, dll.

Pertimbangan utama dalam memilih indeks untuk meniru adalah:

§  Index obligasi yang memberikan toleransi risiko kepada investor;

§  tujuan investor – mana yang lebih penting, total return, atau pengurangan variabilitas return.

§  pertimbangan regulasi, misalnya, beberapa lembaga keuangan tidak diizinkan untuk berinvestasi di sektor high-yield dari pasar korporasi. Oleh karena itu, mereka tidak harus memilih indeks yang mencakup sektor tersebut.

Ada beberapa masalah dengan pelacakan indeks obligasi:

1.       Indeks obligasi berbasis luas dapat terdiri dari sebanyak 5000 surat berharga,

2.       Banyak obligasi dalam indeks yang diperdagangkan secara tipis,

3.        Komposisi indeks berubah secara teratur, seperti obligasi jatuh tempo.

Untuk alasan ini, pelacakan lengkap indeks obligasi jarang dilakukan. Sebaliknya, teknik lain semaksimal mungkin digunakan untuk meniru kinerja pasar. Teknik-teknik ini meliputi:

Stratified Sampling (Pendekatan Cell)

Stratified sampling membangun portofolio obligasi yang didasarkan pada sampel obligasi dari total indeks. Indeks ini dibagi ke dalam sel berdasarkan faktor-faktor seperti :

§  maturity

§  duration

§  coupon

§  market sector

§  credit rating

§  call features

Jumlah aktual dari sel tergantung pada sejumlah faktor dan sub-kategori untuk masing-masing faktor. Sebagai contoh, jika indeks dibagi sebagai berikut:

§  Factor 1 - Maturity: a) <5 years, b) 5-15 years, c) >15 years

§  Factor 2 - Duration: a) <5 years, b) >5 years

§  Factor 3 - Market Sector: a) corporates, b) Treasuries, c) municipals

§  Factor 4 - Credit Rating: a) AAA, b) AA, c) A

jumlah sel akan sama dengan : 3 x 2 x 3 x 3 = 54 sel

Tujuannya adalah untuk memilih satu atau lebih bond dalam setiap sel yang dianggap mewakili seluruh sel.

Jumlah persentase saham yang dibeli yang mewakili sel ini adalah berdasarkan persentase dari nilai pasar indeks obligasi yang diwakili oleh sel itu. Sebagai contoh, jika 50% dari indeks terdiri dari obligasi pemerintah, maka 50% dari portofolio diindeks tersebut harus terdiri dari obligasi pemerintah.

Teknik stratified sampling meminimalkan biaya set-up awal dan biaya rebalancing portofolio, tetapi tergantung kepada seberapa tinggi derajat tracking error.

Teknik Optimisasi

Pendekatan optimasi menggunakan teknik sel tetapi juga berusaha untuk mengoptimalkan beberapa tujuan, misalnya, total return, durasi atau konveksitas. Teknik optimasi memerlukan penggunaan teknik pemrograman matematika seperti pemrograman kuadratik dan linear.

Minimalisasi Varian

Pendekatan kompleks ini menggunakan data historis untuk memperkirakan varians dari tracking error untuk setiap obligasi dalam indeks. Varian dari tracking error dihitung dengan cara  mengestimasi fungsi harga untuk obligasi sebagai fungsi dari arus kas perusahaan, durasi, dan karakteristik sektor lainnya.

Tujuannya adalah kemudian untuk meminimalkan total varian dari tracking error untuk indeks portofolio. Sebagai varians adalah fungsi kuadrat, pemrograman kuadratik harus digunakan untuk sampai pada portofolio indeks optimal dalam hal meminimalkan tracking error.

Kelemahan dari pendekatan minimisasi varians adalah mengestimasi fungsi harga untuk obligasi sangat sulit dan fungsi harga mungkin tidak stabil.

3.         Imunisasi Portfolio

Imunisasi digunakan untuk melindungi portofolio obligasi terhadap risiko suku bunga. Imunisasi adalah penataan portofolio sedemikian rupa sehingga setiap perubahan dalam setiap level bunga tidak akan berpengaruh negatif terhadap total expected return dari portofolio obligasi atau obligasi.

Dengan membangun portofolio mereka sedemikian rupa sehingga durasi portofolio sama dengan holding period, investor meng-offset baik risiko harga dan kupon reinvestasi risiko. Portofolio obligasi dengan demikian akan memberikan hasil yang sangat dekat dengan yield yang dijanjikan pada awal periode holding, terlepas dari setiap perubahan suku bunga selama periode tersebut.

STRATEGI OBLIGASI AKTIF

Strategi ikatan aktif didasarkan pada premis bahwa manajer portofolio memiliki keterampilan unggul dan pengetahuan relatif baik terhadap pelaku pasar lainnya dan bahwa pasar obligasi tidak efisien.

 
Ada empat strategi utama obligasi aktif :

1.         Meramalkan Suku Bunga

Manajer portofolio mungkin memposisikan portofolio obligasi mereka untuk mencerminkan pandangan mereka pada tingkat suku bunga dimasa depan. Caranya memperpanjang durasi portofolio jika suku bunga diperkirakan turun dan memperpendek durasi jika suku bunga diperkirakan akan naik. Untuk mengubah durasi portofolio, manajer portofolio akan menjual obligasi dengan jangka waktu yang tidak menguntungkan dan menggantinya dengan obligasi yang durasinya searah dengan ekspektasi manajer.

Sering juga manajer tidak melakukan trading obligasi yang menjadi underlying, tetapi manajer akan menggunakan bond future contract sehingga dapat mengurangi biaya transaksi. Keberhasilan strategi aktif ini tergantung pada kemampuan manajer portofolio untuk memprediksi dengan benar arah pergerakan suku bunga dimasa depan.

2.         Mengindetifikasi Mispriced Bonds

Strategi ini dilakukan dengan mengidentifikasi harga obligasi individu yang dianggap terlalu rendah atau terlalu tinggi oleh pasar. Pendekatan yang umum adalah mencari obligasi yang undervalued yang memiliki yield lebih tinggi dibandingkan dengan obligasi dengan rating  yang sama .

Swap substitusi - menukar satu obligasi dengan obligasi pengganti yang tidak mispriced - sering digunakan untuk mendapat keuntungan dari mispricing sementara. Sebagai contoh, seorang investor bisa menjual obligasi obligasi pemerintah 30 tahun dengan yield 8 % dan membeli obligasi obligasi sejenis dengan yield 8,05% . Harapannya adalah yield obligasi yang baru akan turun ke tingkat yang lebih rendah. Namun, harus diingat bahwa yield obligasi seringkali tidak sejalan dengan nilai wajarnya karena faktor struktural seperti likuiditas pasar, konveksitas dll. Hal ini harus dipertimbangkan sebelum memutuskan bahwa suatu harga obligasi adalah mispriced .

Strategi lain yang digunakan oleh manajer portofolio adalah menjadikan obligasi yang baru saja diturunkan atau dinaikkan oleh lembaga pemeringkat sebagai terget portfolio. Hal ini didasarkan pada pengalaman bahwa performance obligasi tersebut dalam jangka pendek seringkali lebih baik dibandingkan obligasi yang ratingnya setingkat lebih tinggi setelah perubahan rating.

3.         Strategi Yield Spread

Strategi yang sangat umum adalah memposisikan portofolio obligasi untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan spread yield antara obligasi secara individu dengan sektor obligasi. Strategi yield spread biasanya melibatkan intermarket spread swap (atau strategi credit spread) di mana obligasi dengan kualitas kredit yang berbeda ditukar untuk mendapat keuntungan dari misalignment  spread yield antara dua sektor pasar. Obligasi yang di swap secara intermarket adalah obligasi yang benar-benar berbeda, misalnya, obligasi utilitas ditukarkan dengan bond industri.

Intermarket spread swap dilakukan dalam dua arah:

a.       Membeli higher-yielding/menjual lower-yielding  
Investor membeli obligasi berimbal hasil lebih tinggi dan menjual obligasi yang dipegang yang memiliki yield lebih rendah. Harapannya adalah yield pada obligasi baru akan turun sehingga harga akan naik dan pada akhirnya mempersempit intermarket spread.

b.      Membeli lower-yielding/menjual higher-yielding

Dalam hal ini investor membeli obligasi dengan yield yang lebih rendah dan menjual obligasi yang dipegang yang memiliki yield lebih tinggi. Investor mengharapkan yield spread intermarket melebar. Harapannya adalah bahwa yield pada obligasi baru akan turun (relatif terhadap obligasi yang dimiliki) dan harganya akan naik untuk mengimbangi penurunan yield.

Contoh :

Jual: 30 tahun 8% obligasi pemerintah, USD 950, yield 9%

Pembelian: 30 tahun, 8% Aaa obligasi korporasi at par

Ketika strategi spread dieksekusi, jumlah obligasi yang diperdagangkan harus duration-weighted. Hal ini untuk memastikan bahwa keuntungan apapun yang dihasilkan relatif berasal dari perubahan spread, bukan dari perubahan tingkat yield itu sendiri.

Kebanyakan strategi yield spread didasarkan pada pandangan tentang kemungkinan perubahan kualitas kredit penerbit obligasi. Dalam keadaan resesi, spread cenderung melebar; sedangkan dalam periode pertumbuhan ekonomi spread cenderung menyempit.

Yield spread juga berhubungan dengan tingkat umum suku bunga, dimana cenderung menyempit dalam kondisi suku bunga yang tinggi.

4.         Strategi Yield Curve

Strategi yield curve melibatkan posisi portofolio untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan bentuk yield curve.

Yield curve adalah grafik yang menggambarkan struktur jangka waktu suku bunga. Hal ini dibuat dengan memplot hasil dari instrumen keuangan dari kualitas yang sama tetapi jatuh tempo yang berbeda - mulai dari jangka pendek hingga panjang. Kurva yang dihasilkan menunjukkan apakah suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi atau lebih rendah dari suku bunga jangka panjang.

Ada tiga jenis kurva imbal hasil:

§  Yield curve (positif atau normal) miring ke atas menunjukkan bahwa suku bunga jangka panjang lebih tinggi dari suku bunga jangka pendek.

§  Yield curve (negatif atau terbalik) miring ke bawah menunjukkan bahwa suku bunga jangka pendek lebih tinggi dari suku bunga jangka panjang.

§  Yield curve flat menunjukkan tidak ada perubahan suku bunga untuk jatuh tempo yang berbeda.

Pergeseran dalam kurva yield tergantung pada perubahan relatif yield untuk periode setiap jatuh tempo obligasi. Pergeseran kurva yield dapat terjadi karena beberapa alasan termasuk pandangan pasar terhadap suku bunga, likuiditas dan penawaran dan permintaan.

Pergeseran kurva yield dapat diklasifikasikan sebagai berikut :

a.       Pergeseran paralel

Pergeseran paralel adalah pergeseran di mana perubahan hasil pada semua sekuritas adalah sama. Yield curve bisa bergeser ke atas atau ke bawah.

b.      Pergeseran non-paralel

Pergeseran yield curve secara non-paralel menghasilkan perubahan yield yang berbeda dalam basis poin untuk setiap periode jatuh tempo.

Ada dua jenis pergeseran non-paralel dari yield curve :

§  Yield curve twist – yaitu pergeseran yield curve secara landai  (flattening) atau curam (steeppening).

§  Perubahan yield curve berbentuk punuk - juga dikenal sebagai pergeseran kupu-kupu

Kadang-kadang pergeseran kurva yield ini tidak selalu eksklusif. Pergeseran ke bawah sering disertai dengan curaman yield curve, sedangkan pergeseran ke atas sering disertai dengan landaian yield curve.

Untuk mendapatkan keuntungan dari pergeseran yield curve, fund manager akan memposisikan portofolio mereka berdasarkan jatuh tempo obligasi di sektor terkait. Ada tiga strategi yield curve utama yangdapat digunakan untuk mencapai hal ini:

1)      Bullet strategies

Dalam strategi peluru, portofolio obligasi dibangun sedemikian rupa sehingga jatuh tempo dari efek dalam portofolio terkonsentrasi pada satu titik pada yield curve. Strategi ini adalah optimal jika yield curve curam. Suatu portofolio secara eksklusif dipegang 10-tahun adalah contoh dari strategi peluru.

Contoh:
Dalam grafik jatuh tempo obligasi terkonsentrasi di sekitar daerah 10 tahun.

 

2)      Barbell strategies

Dalam strategi barbell, kepemilikan obligasi terkonsentrasi pada jatuh tempo jangka panjang dan jangka pendek. Strategi barbell dirancang untuk menyediakan likuiditas dalam jangka pendek serta memiliki yield yang tinggi untuk obligasi jangka panjang.

Obligasi jangka menengah tidak diinvestasikan sebagai bagian dari strategi barbell karena bersifat illiquid sementara yield yang diperoleh tidak terlalu tinggi. Strategi barbell mengasumsikan bahwa yield curve di pasar obligasi bersifat normal dengan suku bunga jangka panjang lebih tinggi dibanding suku bunga jangka pendek.

Tujuan dari strategi barbell adalah untuk mendapatkan bunga lebih tinggi dari obligasi jangka panjang tanpa mengambil lebih banyak risiko. Strategi yang ini akan berguna ketika terdapat ketidakpastian tentang arah suku bunga: jika suku bunga diperkirakan turun ini akan mendukung obligasi jangka panjang (harga naik), sementara kenaikan suku bunga dapat menjadi alasan untuk membeli obligasi jangka pendek. Dengan mengadopsi strategi barbell, maka risiko suku bunga dapat diseimbangkan.

3)      Bond Ladders

Sebuah strategi obligasi yang populer digunakan investor adalah penggunaan bond ladder. Dalam strategi ini jumlah yang sama diinvestasikan dalam seri obligasi untuk setiap jangka waktu. Semua obligasi dimiliki hingga jatuh tempo, kemudian dana dari obligasi jatuh tempo diinvestasikan kembali dalam maturity yang paling jauh. Portofolio investor terus dibangun secara konstan pada tanggal yang telah ditetapkan untuk menjaga tangga (ladder) obligasi.

Sebagai contoh, seorang investor yang ingin berinvestasi dalam obligasi dengan jangka waktu 10 tahun atau kurang bisa membangun tangga obligasi dengan menginvestasikan jumlah yang sama mulai dari obligasi dengan jatuh tempo 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, dan 10. Ketika obligasi 1-tahun jatuh tempo, dana yang diperoleh akan digunakan untuk membeli obligasi 10-tahun. Proses ini berlanjut sehingga akhirnya investor akan membentuktangga penuh untuk obligasi 10-tahun.

Bond ladder berupaya untuk mengimbangi risiko harga rata-rata dan risiko tingkat reinvestasi selama siklus tingkat suku bunga. Jika suku bunga naik, nilai obligasi yang ada akan turun. Tapi ini diimbangi dengan yield obligasi baru yang lebih tinggi yang diperoleh dari hasil redemption obligasi yang telah jatuh tempo. Namun, jika suku bunga turun, maka harga obligasi naik dan investor menginvestasikan kembali hasil dari obligasi yang telah jatuh tempo pada obligasi dengan tingkat bunga yang lebih rendah.

Kesimpulan

Proses manajemen investasi terdiri dari lima langkah:

1.       Menetapkan tujuan investasi

2.       Merumuskan kebijakan investasi

3.       Menetapkan strategi investasi

4.       Merancang portofolio optimal

5.       Mengukur dan mengkaji kinerja

Strategi obligasi

1.       Strategi Obligasi pasif
Manajemen obligasi pasif didasarkan pada keyakinan bahwa pasar obligasi cukup efisien dan karena itu manajer investasi pasif tidak mencoba untuk 'mengalahkan pasar'.
Ada tiga metode manajemen obligasi pasif:

a.         Strategi buy  and hold

Dalam strategi buy-and-hold, investor membeli portofolio surat berharga dan memegang selama periode investasi yang diinginkan. Penyesuaian hanya sedikit dan jarang dilakukan perubahan komposisi portofolio.

b.         Pengindeksan obligasi

Indexing dilakukan dengan cara membangun portofolio yang sesuai dengan kinerja indeks obligasi. Kinerja diukur berdasarkan total rate of return atas beberapa jangka waktu investasi.

Teknik-teknik ini meliputi:

§   Stratified sampling (pendekatan sel)

Dilakukan dengan membangun portofolio obligasi yang didasarkan pada sampel obligasi dari total indeks.

§   Teknik Optimasi

Pendekatan optimasi menggunakan teknik sel, tetapi juga berusaha untuk mengoptimalkan beberapa tujuan, misalnya total return, durasi atau convexity.

§   Variance minimisasi

Ini adalah pendekatan yang kompleks yang menggunakan data historis untuk memperkirakan varians dari tracking error untuk setiap obligasi dalam indeks. Tujuannya adalah kemudian untuk meminimalkan total varian dalam tracking error untuk portofolio dalam indeks.

c.          Portfolio Immunization

Imunisasi adalah penataan portofolio sedemikian rupa sehingga setiap terjadi perubahan dalam tingkat suku bunga secara umum tidak akan berpengaruh negatif terhadap total expected return dari portofolio obligasi atau obligasi.

2.       Strategi Obligasi Aktif

Strategi portofolio obligasi Aktif didasarkan pada premis bahwa manajer portofolio memiliki keterampilan dan pengetahuan yang relatif unggul terhadap pelaku pasar lainnya dan pasar obligasi tidak efisien. Ada empat strategi utama portofolio obligasi aktif:

§  Forecasting Interest Rate

Manajer portofolio memposisikan portofolio obligasi mereka yang mencerminkan view mereka pada tingkat suku bunga di masa depan.

§  Mengidentifikasi obligasi yang mispriced

Strategi ini dilakukan dengan cara mengidentifikasi obligasi yang harganya dianggap undervalued atau overvalued.

§  Yield spread strategies

Ini adalah strategi yang sangat umum yang memposisikan portofolio obligasi untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan spread yield antara obligasi individu dan sektor industri obligasi.

§  Yield curve strategies

Strategi yield curve dilakukan dengan cara memposisikan portofolio untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan bentuk yield curve dari surat berharga. Ada tiga strategi yield curve utama seorang manajer portofolio dapat digunakan untuk mencapai hal ini:

1)        Bullet Strategies

Dalam bullet strategies, portofolio obligasi dibangun sedemikian rupa sehingga jatuh tempo dari efek dalam portofolio terkonsentrasi pada satu titik pada yield curve.

2)        Barbell Strategies

Dalam barbell strategies, kepemilikan obligasi terkonsentrasi pada dua titik yaitu jatuh tempo jangka panjang dan jatuh tempo yang sangat pendek.

3)        Bond Ladders

Dalam strategi ini, jumlah yang sama diinvestasikan dalam seri obligasi dalam setiap jangka waktu.